【文/观察者网专栏作者 瞿新荣】
2026年2月28日，美国以色列突然空袭伊朗，油价应声上涨，3月2日布伦特原油78.34（上涨10%）开盘。
3月3日，伊朗革命卫队指挥官在国家媒体讲话宣布，关闭霍尔木兹海峡，将向任何试图通行的船只开火。历史上，地缘冲突对油价的影响分成两种情况，一种是供应中断造成的滞胀，另一种是供应没有发生中断，油价最终随经济周期波动。
而眼下的这场美伊冲突实际上构成半供应中断。霍尔木兹海峡封锁对全球炼油及经济有何影响？后续油价走势将如何演绎？全球炼油及经济有何影响，接下来油价如何演绎，需要密切跟踪以上两种逻辑。
当然，对中国来说，这场地缘冲突将对本国的能源、生产及经济有何影响？针对上述问题，本文将试图做些探讨。
伊朗冲突期间，油轮避开霍尔木兹海峡。路透社
美国打开中东“潘多拉之盒”
2月28日，周六，美以突袭伊朗，伊朗最高领袖哈梅内伊遇害。亚洲时段，原油开盘上涨10%，随后震荡收盘。国内SC原油连续3个涨停（第三个涨停打开）。
本次美伊冲突何以发生？如何理解冲突可能持续的时间及影响呢？
美伊冲突本质，很重要一点在于不同的秩序理念。2013年春，伊朗最高领袖哈梅内伊在一个伊斯兰教神职人员国际会议上称，世界其他地方所谓的“阿拉伯之春”其实是一场影响波及全球的“伊斯兰觉醒”，这场觉醒将打败专横跋扈的美国及盟国。西方以为民众上街示威代表着自由民主的胜利，实在大错特错，示威者将“拒绝在政治、行为和生活方式上效法西方，因为那只能带来可怕的痛苦”。
可见，伊朗最高领袖对世界秩序的理解是普世的宗教原则，这与美国、以色列的国家利益或自由国际主义形成冲突。
这一理念冲突的重要体现，就是2011年北非颜色革命后，伊朗一直在构筑所谓“抵抗之弧”——包括叙利亚、也门、伊拉克、黎巴嫩的“什叶派”成为伊朗资助对象。伊朗用“抵抗之弧”来对抗西方——主要是以色列，并随着自身在核研发方面的进展，对以色列形成压力。
2023年10月7日哈马斯袭击以色列，发起“阿克萨洪水行动”，加沙战争爆发。以色列反击并开始扫除周边军事势力，包括对黎巴嫩真主党进行打击，定点清除真主党高层。
2024年12月叙利亚阿萨德政权倒台，进一步瓦解了“抵抗之弧”的势力，减少了以色列袭击伊朗阻力。随后2025年6月13日，以色列开启对伊朗的定点清除与空袭，均取得了预期成功，冲突持续扩大，直至希望颠覆伊朗政权。
美国的本次袭击可能打开中东“潘多拉之盒”。美以的诉求是在短期清除伊朗军事力量，颠覆伊朗政权，解除对以色列的威胁。然而，这片有着数千年历史的土地最终由谁来治理，如何治理？始终是个大哉问。而新的治理格局对世界经济、地缘格局也会带来重大影响。
霍尔木兹海峡关闭影响几何？中国如何应对？
霍尔木兹海峡每天经过的原油量约1600-2000万桶/日，主要运往中日韩印及部分欧洲。
霍尔木兹海峡被封锁，影响最大的当数中国。2025年中国原油需求大概在7.65亿吨（约1500-1600万桶/日），按照2亿吨自产红线来算，进口约5.65亿吨，实际进口约5.78亿吨（国家能源局数据），进口依存度74%左右，约1100万桶/日，其中约50%（约500-600万桶/日）需要经过霍尔木兹海峡。
其次影响最大的是日本韩国与印度。日韩自身不生产原油，所有需求基本依赖进口，分别约为240万桶/日、300万桶/日。这些原油进口中大概有70-80%要经过霍尔木兹海峡。除中东外，日韩的原油进口补充还包括美俄，但俄罗斯遭国际制裁后，便主要依赖美国。值得注意的是，随着人口老龄化、节能技术进步及电动车普及，日本2026-27财年的原油需求预期有所下降。
印度原油需求量约570-580万桶/日，其中进口约占90%。进口原油中50%左右要经过霍尔木兹海峡，约为250-270万桶/日。
霍尔木兹海峡的封锁，对美国影响相对比较小。与第四次中东战争与两伊战争时不同，美国当前已基本实现原油自给自足（2015年原油出口约410万桶/日，进口约620万桶/日，原油依然净进口，但成品油已经净出口），当前还成为全球最大的液化天然气（LNG）出口国（2025年约1.1亿吨）。
综上所述，霍尔木兹海峡被封锁后，主要影响的国家地区包括中国（500-600万桶/日）、印度（200-300万桶/日）、韩国（200-300万桶/日）、日本（200-300万桶/日）、欧洲（90-100万桶/日），以及部分美国的需求等。
那么，对中国来说，具体影响主要体现在哪？该如何应对？
面对短期的供应中断，中国首先可能采取的应对策略就是释放一定的战略库存。市场上大概估计中国原油储备的战略+商业库存在13-16亿桶区间，能满足3-4个月需求（大于国际能源署IEA建议的90天）。
释放库存的时间，可在一定程度上参考国际能源署成员机构的态度。过去35年中，该机构曾五次实施原油库存释放：1991年海湾战争期间、2005年卡特里娜飓风和丽塔飓风期间、2011年利比亚起义期间以及2022年俄乌冲突后两次。
值得注意的是，美国当时的原油战略库存不到4亿桶，约为高峰期的50%不到，降低了美国应对高油价能力。而如今，中国会不会释放库存，以及何时释放库存，对国内及全球油价短期预期有较大影响。
另外，中国可能增加陆上原油天然气进口。除海运外，中国可能增加中俄（1500万吨/年）、中哈（2000万吨/年）、中缅（1300万吨/年）的陆路管道进口量。2025年俄罗斯批准通过哈萨克斯坦（中哈管道）向中国增供250万吨原油，目前管道进口占进口量的约8-10%。
当然，如果原油供应持续中断，也可考虑增加煤炭供应，这些年煤化工的快速发展替代了部分原油需求。
此外，中国或许在需求方面会进一步加快推进新能源车普及，同时限制成品油出口来应对可能的原油供应不足；2026年也有望加速推进电力系统及新能源体系建设。
总体来讲，中国较为充足的战略库存，多元化的供应，以及需求端“油→电”转型，加大了中国能源系统短期抗压能力。2025年中国成功应对美国发动的“关税战”，也增强了中国科技与产业链信心，我们有理由相信中国能较好应对本次能源供应冲击。
那么，面对东北亚国家原油供应风险，作为能源生产方的海湾国家，又是何态度，会如何应对？
3月1日，OPEC+宣布4月起实施20.6万桶/日增产，超过此前预期的13.7万桶/日，以应对地缘风险与即将到来的需求旺季。然而眼前的事实是，霍尔木兹海峡的停航，促使伊拉克宣布可能暂停300万桶/日产量。如果霍尔木兹海峡停航2-4周，可能加剧海湾国家原油库存憋库风险，从而导致更多的停产风险。
随着海峡封锁等干扰因素的持续，OPEC+（尤其是目前的沙特、阿联酋较高点剩约200万桶/日产能）的供应能力将遭到市场质疑，这也可能增加OPEC+部分成员国如沙特等，冒险介入冲突。
美伊冲突后，油价走势如何？
虽然地缘冲突增加了油价波动，但无一例外，地缘冲突后油价最终会回归需求基本面逻辑。
美原油72小时行情走势图
1973年10月，埃及对以色列发动第四次中东战争。随后阿拉伯国家对西方石油实施禁运，油价一度从3美元/桶上涨至12美元/桶。实际上，油价如此大幅上行，除了阿拉伯国家禁运造成约500万桶/日（占全球需求约10%左右）的供应中断外，另一个原因是1971年美元与黄金脱钩，美元贬值（超发）带来的商品价格上涨（1971年联邦基金利率从9%降低到4%，1973年美国财政赤字率约1.1%——一直到1980年里根时期开始快速突破6%）。
1978年11月，伊朗爆发伊斯兰革命，12月关闭石油出口，原油供应减少约500万桶/日（占全球消费约10%），造成油价持续上行。紧接着，1980年两伊战争爆发，原油供应持续受影响。1978-1980年，美国经历了典型的滞胀周期——经济下行、通胀高位。1980年以后随着美联储强硬加息，及其国内需求走弱，油价在1980年见顶，随后开启了6年的缓慢下行周期。
1990年8月2日凌晨，伊拉克军队跨过科威特，萨达姆试图吞并科威特。1990年8月至11月，短短3个月时间，油价从14美元/桶急剧攀升至42美元/桶。1991年1月，美国发动“沙漠风暴”行动，进行压倒性轰炸，市场意识到美国将很快战胜伊拉克；与此同时，华盛顿开放战略石油库存，出售数百万桶石油，1月17日油价短短24小时暴跌35%。值得关注的是，1990-1991年美国经济正处于储贷危机中，收入和消费正在下行，当美国对伊拉克取得压倒性胜利后，油价随着需求基本面下行。
2018年5月，特朗普退出《伊核协议》，并制裁伊朗。彼时，伊朗原油产量约380万桶/日。美国对伊朗实施经济制裁，引发市场对原油供应下降担忧，油价持续上行。但当时全球及美国经济开始处于下行，给油价上涨蒙上阴影，等到是年10月，随着特朗普宣布制裁部分国家豁免，油价便应声下行。
2025年6月，市场同样担心以伊冲突造成伊朗以及更大范围的霍尔木兹海峡供应中断，油价应声上涨，但回头来看，并没有出现实际的供应中断以及OPEC增产油价2025年持续下行。
过去的经验表明，需求决定方向，供给决定弹性，这一逻辑在油价分析上基本是合适的。
2026年第一季度，假如霍尔木兹海峡供应持续受影响（约1600-2000万桶/日），油价有望站上100美元/桶。供应中断可能导致油价短期放弃经济基本面，使经济经历滞胀，比如1973、1980、1990年的情势。
毕竟，1973年阿拉伯国家禁运，以及1980年伊朗关闭石油出口，影响的供应量均约500万桶/日（占当时全球消费约10%左右），那时油价在短期内涨了4倍（3美元/桶上升至12美元/桶）以及2倍（20美元/桶升至40美元/桶）。尽管当前西方对中东的原油依赖度已不如过去（1970-1980年代美国汽车普及，原油消费占全球约30%），新能源普及也限制了原油的需求空间（英国石油公司BP曾预期2025-2030年全球原油需求见顶），但果霍尔木兹海峡持续封锁（占全球消费10-20%），油价站上100美元/桶并非难以想象。
然而，历史经验也显示，地缘风险溢价回落后，油价往往重新反映需求基本面（1990,2018,2022）。这里重点跟踪的数据是OECD综合领先指标、PMI就业、消费与进口、财政与利率。
从当前来看，世界主要经济体的表现是：
美国经济，偏扩张。2026年1月OECD综合领先指标100.50；1月美国ISM PMI 52.6，新订单回落57.1，物价回升59。美国就业韧性：1月失业率4.3%，新增就业13万人，薪资增速3.7%，1月失业率下降，薪资增速回落；物价回落：1月CPI2.4%；工业生产指数回升：1月2.3%。美国经济投资与工业生产火热，消费（12月2.4%）就业下行关注度下降。10年期美债利率高位，4.20%附近。2026年1-2月美国PMI/OECD综合领先/石油表需/库存，均显示美国经济处于扩张周期。
中国方面，经济“衰退→复苏”缓慢。1月中采PMI49.30，新订单回落，出厂价回升。1月中美PMI显示，中国经济修复弱于美国。1月韩国出口增速34%，其中12月半导体出口金额增速43%。中国1-12月累计出口 5.5%，1-12月零售总额累计同比3.7%，商品房销售面积累计同比-8.7%，制造业工业增加值累计同比6.4%。外需韧性，内需疲弱，2025年12月PPI -1.9%，负增长39个月。1月社融8.2%，居民信贷与住房贷款余额持续下行。
其他方面，G7国家（主要日韩欧洲美国）OECD综合领先指标显示经济处于扩张周期。
2026年第一季度，就经济周期而言，美欧及全球经济偏扩张周期，上行拐点尚未显现。在OPEC增产有限，以及霍尔木兹海峡供应干扰背景下，油价预期维持震荡偏强格局，调整布油年度收盘均价至68-70（±2）。
地缘冲突与经济周期
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